تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ سپتامبر (۳۰ شهریور تا ۵ مهر)

در ادامه تحلیل‌های آنچین هفتگی، در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ سپتامبر قرار است نگاهی بندازیم به ساختار گاوی و خرسی فعلی بازار و شاخص‌ جدید شبکه لایتنینگ را هم بررسی کنیم.

بازار بیت کوین این هفته با نوسانات منفی قیمت روبرو شد و در حالی که اول هفته یعنی روز دوشنبه قیمت را در محدوده ۴۷٫۳۲۸ دلار آغاز کرده بود به محدوده ۳۹٫۸۷۶ دلار پایین کشیده شد. این فشار فروش با فشار دائمی نهادهای نظارتی، سقوط بازار سهام، شرایط وخیم بازار بدهی چین  و یک ممنوعیت دیگر از طرف چین در رابطه با بیت کوین همراه شد.

در کنار شرایط نامطمئن، این هفته خبرهای خوب و هیجان‌انگیزی هم به همراه داشت، از جمله خبرهای مربوط به پذیرش بیت کوین در السالوادور و همچنین پیاده‌سازی شبکه لایتنینگ بیت کوین توسط توییتر. به همین مناسبت در تحلیل آنچین این هفته مجموعه‌ای از نمودارهای و داشبورد شبکه لایتنینگ را برای ردیابی عملکرد و پذیرش پروتکل شبکه لایتنینگ (LN) بررسی خواهیم کرد.

نمودار تغییرات قیمت بیت کوین در هفته منتحی به ۵ مهر

تنها هودلرها باقی مانده‌اند


اخیرا استفاده نسبتا کم از فضای بلاک بیت کوین (Bitcoin block-space)  و اینکه آیا نشان دهنده بازار گاوی یا خرسی یا هردو است مورد بحث قرار گرفته است:

نمودار زیر نشان می‌دهد که تعداد معاملات از ماه مه کاهش قابل ملاحظه‌ای داشته است و به «کانال نزولی فعالیت‌های مبتنی بر آنچین» بازگشته است.

واضح است که افزایش معاملات و تراکنش‌های بیشتر نشان دهنده شرایط صعودی یا بازار گاوی است، چرا که سرمایه‌های جدید وارد شبکه می‌شوند و تقاضا برای فضای بلاک افزایش می‌یابد. بر عکس، کاهش تعداد ملامعات و تراکنش‌های کمتر می‌تواند علامتی برای فعالیت کمتر مشارکت کنندگان در شبکه و کاهش نسبی علاقه به این دارایی محسوب شود.

در حال حاضر در محدوده ۱۷۵ تا ۲۰۰ هزار تراکنش در روز انجام می‌شود که تقریبا مشابه بازار نزولی در بازه زمانی ۲۰۱۸ است.

نمودار تعداد تراکنش‌های بیت کوین

از آنجایی که صرافی‌های ارز دیجیتال این روزها به طور فزاینده‌ای از تکنیک تراکنش‌های دسته‌ای (پردازش چندین برداشت مشتریان در یک تراکنش) استفاده می‌کنند. محاسبه تعداد تراکنش‌ها به تنهایی می‌تواند گمراه کننده باشد. بنابراین ما باید تعداد کاربران فعال آنچین را هم ارزیابی کنیم.

با این حال در حال حاضر الگوی مشابه سناریوی خرسی که بیانگر کاهش فعالیت کاربران است را می‌توانیم ببینیم. همین موضوع استدلال ما را قوی‌تر می‌کند که در حال حاضر هودلرها و تریدرها جمعیت غالب کاربران را تشکیل می‌دهند و سرمایه‌گذاران جدیدتر و دلالان خرد جمعیت کمتری را تشکیل می‌دهند.

نمودار تعداد کاربران فعال بیت کوین

با نگاهی به شاخص رشد خالص کاربران «Entities Net Growth» که تفاوت بین تازه‌واردان به آنچین (دارندگان کوین‌های جدید) و آن‌هایی که از شبکه خارج می‌شوند (فروشندگان تمام کوین‌ها) را ارزیابی می‌کند، این موضوع را بهتر مشاهده کنیم. در این نمودار می‌توانیم کف ارزش کاربران جدید را در هر چرخه بازار مشاهده کنیم.

این نمودار نشان می‌دهد بیت کوین در طول زمان به تعداد بیشتری از مخاطبان دست پیدا می‌کند و حجم خریداران مداوم  پایگاه هودلرها افزایش پیدا می‌کند. همچنین در بازارهای گاوی شاهد افزایش چشمگیر شمار کاربران جدید هستیم که پس از صعود بازار این روند کاهش پیدا می‌کند.

در حال حاضر بازار فعلی به بالاترین سطح پایه بازار خرسی ۲۰۱۸ تا ۲۰۲۰ یعنی حدود ۱۳ هزار کاربر جدید در روز بازگشته است.

نمودار رشد خالص کاربران بیت کوین

نتیجه‌ای که می‌توانیم از این موضوع بگیریم این است که به احتمال زیاد اکثریت کاربران و مشارکت کنندگان فعلی بازار، هودلرهای بلند مدت و انباشت کنندگان هستند. سوالی که وجود دارد این است که آیا آن‌ها می‌توانند این سطح را حفظ کنند و حمایت لازم برای خرید را ایجاد کنند؟
اگر به تعداد کاربران در سود نگاه کنیم می‌توانیم دو ارزیابی داشته باشیم:

۱. در حدود ۹/۶ درصد از کاربران دارای کوینی هستند که در طول ماه‌های اوت و سپتامبر مشغول جمع آوری بودند اکنون در ضرر تحقق نیافته قرار دارند که نشان می‌دهد ۵۸ درصد افزایش نسبت به بالاترین قیمت اوت است و تعداد نامحسوسی از خریداران ماه مه تا ژوئیه به کسب سود پرداخته‌اند.

۲. این فراکتال به طور قابل ملاحظه‌ای شبیه بازیابی قیمت در طول ماه‌های ژوئیه تا اکتبر پس از ریزش قیمت در ماه مارس ۲۰۲۰ است.

درصد کاربران در سود بیت کوین

همچنین شاهد فراکتال بازیای ماه مارس ۲۰۲۰ در MVRV هولدرهای کوتاه‌مدت هستیم. این شاخص ۱ است وقتی که قیمت معادل قیمت تمام شده هولدرهای کوتاه مدت باشد. پس از وقوع انباشت (MVRV کوچکتر از۱) و پس از پایان رالی صعودی (MVRV بزرگتر از ۱) خواهد بود.

قیمت به هزینه تمام شده دارندگان کوتاه مدت بازگشت. با توجه به برآورد ۵۸ درصدی ما از هولدرهای کوتاه مدت که در ضرر قرار دارند، سوال اصلی این است که آیا خریداران ماه‌های اوت و سپتامبر کوین‌های خود را با ضرر خواهند فروخت و باعث کاهش بشتر قیمت خواهند شد؟ سوال دیگر این است که آیا هولدرهای بلند مدت باقی‌مانده در صورت نیاز می‌توانند حمایت کافی را برای خرید مجدد تامین کنند؟

نمودار MVRV هولدرهای کوتاه مدت

محکوم به هولدکردن


برای پاسخ به قسمت دوم سوال ما کاربرانی را که در میان نوسانات تاریخی ناشی از خبرهای منفی FUD خودشان به هولد کردن محکوم کرده‌اند را ارزیابی می‌کنیم.

در ابتدا شاخص (CDD-90)  که مجموع سن کوین‌های فروخته شده در طی ۹۰ روز گذشته (Coin-days Destroyed 90) را محاسبه می‌کند بررسی می‌کنیم.

این شاخص زمانی به اوج خود می‌رسد که حجم زیادی از کوین‌های قدیمی فروخته شود (معمولا در بازار گاوی) و در دوره‌های انباشت و هودلینگ این شاخص کاهش پیدا می‌کند.

CDD-90 در حال حاضر در محدوده بسیار پایین نزدیک به ۱۵۰ هزار CDD است. این سطح مشابه دوره‌های انباشت در مقیاس بزرگ از جمله اوایل بازار گاوی و اواخر بازار خرسی است.

نمودار سن سکه‌های فروخته شده در طی ۹۰ روز

همچنین می‌توانیم ببینم که عرضه نسبی از طرف دارندگان کوتاه مدت به کمترین میزان خود یعنی ۲۰ درصد از کل عرضه در گردش رسیده است. این اتفاق بسیار نادر است که به صورت تاریخی نشان دهنده اواخر دوره انباشت بازار خرسی پول‌های هوشمندتر (smarter money) است.

نسبت عرضه دارندگان کوتاه مدت به بلند مدت

همچنین به عنوان کمترین میزان چندین ساله در عرضه کوین‌های بسیار نقد شونده (Highly Liquid supply)  است که به سطح دسامبر سال ۲۰۱۸ بازگشته است. کوین‌های بسیار نقد شونده کوین‌هایی هستند که در صرافی‌ها یا جاهایی قرار دارند که با فشار یک دکمه می‌توانند فروخته شوند.

نمودار عرضه بسیار نقد شونده

می‌توانیم تایید کنیم که این روند نزولی تحت تاثیر خروج کوین از صرافی‌هاست که با نرخ قابل توجهی ادامه پیدا کرده است.

شاخص تغییر موقعیت خالص صرافی‌ها نشاندهنده تغییر واضح در ترجیح بازار از ماه مارس ۲۰۲۰ است. بازار از وضعیت غالب ورود کوین به صرافی‌ها حالا به خروج کوین از صرافی‌ها تغییر پیدا کرده است. ژوئیه تا سپتامبر یک دوره تاریخی مهم در خالص خروجی بوده است که ماهانه بین ۸۰ تا ۱۰۰ هزار بیت کوین از صرافی‌ها خارج شده است.

نمودار موقعیت خالص ضرافی‌های ارز دیجیتال

با خروج کوین‌های بسیار نقد شوند از صرافی‌ها به کیف پول سرمایه‌گذاران، در مسیر بالغ شدن قرار می‌گیرند. در ابتدا ممکن است این کوین‌ها در پاسخ به نوسانات بازار مجددا خرج شوند اما با گذشت زمان این کوین‌ها به طور فزاینده‌ای غیرقابل نقد شده و بیشتر در والت‌های سرد نگهداری می‌شوند. عرضه این کوین‌های نقد شونده از سال ۲۰۱۶ در مقیاس کلان در حال کاهش بوده است.

اگر ما مجموع کوین‌های نقد شوند و بسیار نقد شوند را در نظر بگیریم خواهیم دید ۳/۱۱۷ میلیون (کوین بسیار نقد شونده) به اضافه ۱/۲۲ میلیون کوین نقد شونده و در مجموع ۴/۳۶ میلیون کوین به صورت آزادانه در گردش هستند که تقریبا ۲۳ درصد از کل عرضه در گردش را تشکیل می‌دهند.

نمودار عرضه نقد شونده

برعکس نمودارهای بالا، دارندگان بلند مدت نزدیک به ۸۰ درصد از بیت کوین‌های در گردش را به خود اختصاص داده‌اند که این بالاترین میزان تاریخ است. نکته قابل توجه در چرخه بازار در سال ۲۰۲۱ توزیع نسبتا کم کوین‌ها در بازار گاوی سه ماهه اول سال ۲۰۲۱ در مقایسه با چرخه‌های قدیمی‌تر است. میزان عرضه دارندگان بلند مدت به ۶۷/۷ درصد از کل عرضه کاهش پیدا کرده است در حالی که در چرخه‌های قبلی بین ۵۴ تا ۵۸ درصد بود.

همچنین می‌توانیم به سرعت بازیابی توجه کنیم که نشان می‌دهد ۱۲/۳ درصد از عرضه گردش در بازار گاوی سال 2020-21 انباشته شده است و تا به امروز هنوز فروخته نشده است.

با وجود فعالیت نسبتاً کم در آنچین و تعدادی از فراکتال‌های بازار که شبیه شرایط نزولی هستند، هنوز زیر و بم رفتارهای هودل کردن و انباشت شدید وجود دارد. این تا حدودی منحصر به چرخه فعلی بازار است و ارزش دارد که باید به آن توجه شود.

نمودار عرضه دارندگان بلند مدت در سود یا زیان

پذیرش شبکه لایتنینگ


از جمله سرخط خبرهای هفته گذشته در مورد پذیرش شبکه لایتنیگ عمدتا توسط کشور السالوادور و همچنین توییتر به عنوان یک ویژگی پرداخت بود. به همین دلیل این هفته شاخص جدیدی را ارزیابی خواهیم کرد که رشد پرتوکل لایتنینگ را در ماه‌های نشان می‌دهد.

تعداد نودهای شکبه لایتنینگ یکی از شاخص‌هایی است که باعث شد تعداد نودهای بیت کوین به بالاترین تعداد در تاریخ خود یعنی ۱۵/۶ هزار نود برسد.

تعداد گره های شبکه لایتنینگ

تعداد کانل‌های لایتنینگ هم به بالاترین حد خود یعنی ۷۳ هزار رسیده است که به طور متوسط ۴/۶ هزار کانال به ازای هر نود را نشان می‌دهد. این تقریبا دو برابر تعداد کانال‌هایی است که در بازه زمانی ۲۰۲۹ تا ۲۰۲۰ وجود داشته‌اند. بیشتر این رشد از ماه مه ۲۰۲۱ رخ داده است.

تعداد کانال‌های شبکه لاینینگ

مجموع ظرفیت بیت کوین در کانال‌های لایتنینگ در ۹ ماه گذشته افزایش چشمگیری داشته و ۱۷۰ درصد در سال ۲۰۲۱ یعنی ۲۹۰۴ بیت کوین معادل ۱۲۷ میلیون دلار افزایش یافته است. ۵۱۴ بیت کوین از این تعداد، به تنهایی در ماه سپتامبر به شبکه لایتنینگ اضافه شده است.

نمودار ظرفیت شبکه لایتنینگ

با افزایش پذیرش و اعتماد به این پروتکل اندازه میانگین و ماینه کانال به طور پیوسته در حال افزایش است. میانگین ظرفیت کانال از محدوده پایه ۰/۰۲۸ بیت کوین در سال ۲۰۱۹ تا ۲۰۲۰ به ۰/۰۴۰ بیت کوین افزایش پیدا کرده است. همچنین میانه کانال هم به محدوده ۰/۰۱ بیت کوین افزایش یافته که در ماه‌های ژوئیه و اوت بیشتر این روند صعودی رخ داده است.

پذیرش و رشد شبکه لایتنینگ چه از طریق السالوادور باشد یا توییتر یک چالش هیجان انگیز برای این صنعت محسوب می‌شود. با ردیابی معیارها و داشبورد لایتنینگ در ماه‌های آینده می‌توانیم ارزیابی خوبی از افزایش ظرفیت این پروتکل و تاثیر آن بر بازار داشته باشیم.

نمودار حجم کانال‌های لایتنینگ

جمع بندی


در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۲۷ سپتامبر به بررسی نسبت بین هولدرهای بلندمدت و کوتاه مدت پرداختیم که نشان می‌دهد در حال حاضر این کاربران قدیمی و هولدرهای بلند مدت هستند که جمعیت غالب را تشکیل می‌دهند. سپس شاخص (CDD-90)  که مجموع سن سکه‌های فروخته شده در طی ۹۰ روز گذشته را نشان می‌دهد ارزیابی کردیم و مشاهده کردیم این شاخص به شدت کاهش یافته و مشابه دوره‌های انباشت در مقیاس بزرگ از جمله اوایل بازار گاوی و اواخر بازار خرسی است.

همچنین برای بدست آوردن دید کامل‌تر نسبت به وضعیت ارزهای دیجیتال، از لینک زیر می‌توانید تحلیل‌ هفته گذشته آکادمی کوین نیک مارکت را هم مطالعه کنید:

برای خرید مستقیم و بی‌واسطه ارزهای دیجیتال نیز از این لینک وارد کوین نیک مارکت شوید. کوین نیک مارکت یک بازار معاملاتی بی‌واسطه ارزهای دیجیتال است که احراز هویت آن کمتر از ۳۰ دقیقه انجام می‌شود. همچنین می‌توانید آخرین اخبار دنیای ارزهای دیجیتال را در شبکه‌های اجتماعی ما در تلگرام، اینستاگرام و توییتر دنبال کنید.

منبع: glassnode

خروج از نسخه موبایل