تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۱ اکتبر (۱۳ تا ۱۹ مهر)

در هفته گذشته بازار بیت کوین همچنان با قدرت به روند خود ادامه داد و در یک محدوده کوچک بین ۵۳۶۵۷ تا ۵۶۲۵۰ دلار در نوسان بود. با صعود چشمگیر قیمت پس از ماه سپتامبر حالا بازار به دستاوردهای تازه‌ای دست پیدا کرده است، همچنین فعالیت‌های آنچین هم شروع به افزایش کرده است که نشانه مثبت دیگری برای بیت کوین محسوب می‌‌شود.

در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۱ اکتبر  قصد داریم افزایش اهرم‌ها در بازارهای مشتقه و فیوچرز را بررسی کنیم نگاهی بیندازیم به میزان عرضه هولدرهای بلندمدت و در نهایت افزایش اخیر فعالیت‌های آنچین را تجزیه و تحلیل می‌کنیم. از جهات مختلف بازار بیت کوین، همچنان شاهد سیگنال‌های مثبت برای قیمت هستیم و احساسات بازار همچنان مثبت باقی مانده است.

نمودار تغییرات قیمت بیت کوین در هفته گذشته

افزایش فعالیت‌های آنچین


هفته اول اکتبر شاهد افزایش فعالیت‌های شبکه بودیم که نشان می‌دهد با احتمال ورود تقاضای جدید در سه ماهه چهارم سال ۲۰۲۱ روبرو هستیم.

تعداد حساب‌ها یا به عبارت بهتر کاربران فعال روزانه در آنچین در این هفته ۱۹ درصد افزایش پیدا کرده است و به ۲۹۱ هزار کاربر فعال روزانه رسیده است. این رقم با تعداد اواخر سال ۲۰۲۰ و آغاز آخرین بازار گاوی که گذراندیم برابر است. افزایش تعداد کاربران فعال به نوعی با علاقه کاربران به این دارایی است که می‌تواند با مراحل اولیه بازار گاوی همبستگی داشته باشد.

نمودار تعداد کاربران فعال در شبکه بیت کوین

همراه با افزایش تعداد مشارکت کنندگان در بازار، ارزش معاملات نیز افزایش یافته است. از اواسط سپتامبر، حجم معاملات متوسط به بیش از ۱/۳ بیت کوین افزایش داشته است. آخرین باری که شبکه بیت کوین شاهد حجم معاملات بالاتر از ۱/۶ بیت کوین بود، مارس 2020 در هنگام سقوط قیمت بود.

افزیاش اندازه معاملات معمول به معنای افزایش قیمت نیست، بلکه نشان دهنده جریان سرمایه بزرگتر و حتی سازمانی است. به طور کلی، دوره‌های نزدیک به پایان بازارهای خرسی، زمانی است که پول هوشمند شروع به ابناشت دارایی می‌کند. این دوره ها اغلب با فعالیت‌های آنچین کمتر (اما با روند افزایشی) و حجم معاملات بزرگتر دیده می‌شوند.

نمودار اندازه تراکنش های معمول بیت کوین

ارزش دلاری حجم تبادلات در آنچین نیز به سطوح معنی داری افزایش یافته است. با مشاهده و ارزیابی حجم انتقال (USD) به عنوان درصدی از ارزش بازار تحقق یافته، می‌توانیم فعالیت شبکه را مستقیماً با مقدار ذخیره شده (stored) در دارایی مقایسه کنیم.

نمودار زیر سرعت تحقق یافته (Realized Velocity) را نشان می‌دهد که به عنوان نسبت بین حجم معاملات USD آنچین و ارزش تحقق یافته (Realized Cap) محاسبه می شود. این امر میزان حجم تقاضا را نسبت به ارزش عرضه سکه در زمان آخرین فروش آن در آنچین نشان می‌دهد.

در حال حاضر حجم نقل و انتقالات بار دیگر از مرز 3 درصد عبور کرده است که نشان دهنده افزایش تقاضا برای تسویه ارزش در آنچین است. این یک پیشرفت صعودی است که ارزش آن را در هفته های آینده براساس سیگنال تاریخی بالای آن خواهیم دید.

نمودار حجم منتقل شده نسبت به ارزش تحقق یافته

هودل کردن هولدرهای بلند مدت


موضوع دیگری که تایید کننده افزایش فعالیت‌های آنچین است، عرضه هولدرهای بلند مدت (LTH) هیچ نشانه‌ای از کند شدن خود را نشان نمی‌دهد. هولدرهای بلند مدت کوین‌ها را از اکتبر 2020 تا مارس 20201 عرضه کردند که کف عرضه ۱۰/۹۱ میلیون بیت کوین بود.

طی 7 ماه گذشته، رفتار HODling بر بازار حاکم بوده و بیش از ۲/۳۷ میلیون بیت کوین از آستانه کوتاه مدت به بلند مدت (155 روز) مهاجرت کرده‌اند. برای درک بهتر این این موضوع بهتر است بدانید، فقط 186 هزار بیت کوین در همان دوره استخراج شده است، به این معنی که هولدرهای بلند مدت ۱۲/۷ برابر از کوین‌های استخراج شده هولد کرده‌اند.

کل عرضه در دست هولدرهای بلند مدت

با استفاده از ابزار Workbench ، می‌توان میزان انباشت هولدرهای بلند مدت را نسبت به استخراج کوین ماینرها را ارزیابی کرد. در این نمودار ما نسبت بین تغییر 30 روزه در عرضه هولدرهای بلند مدت (آبی) و تغییر 30 روزه در عرضه در گردش (نارنجی ، معادل صدور کل) را در نظر می‌گیریم.

این نسبت به رنگ صورتی در زیر نمایش داده شده است و نشان دهنده استخراج کوین ماهیانه است که در حال انباشت/HODLed (+ve) یا عرضه (-ve) توسط هولدرهای بلند مدت است. فوریه 2021 نشان می دهد که هولدرهای بلندمدت به شدت عرضه شده اند و به ۲۶/۴ برابر تعداد کوین‌های استخراج شده رسیده است. برعکس، ژوئن بیشترین میزان انباشت نسبی را داشت و به ۲۷/۷ برابر عرضه رسید.

از ماه ژوئیه، نسبت انباشت هولدرهای بلندمدت نسبت به هودلینگ تقریبان ثابت و بین ۱۳/۶ تا ۱۵ برابر استخراج بوده است که نشان می دهد تعداد کوین‌های خارج شده از گردش به طور قابل توجهی بیشتر از آن است که اخیرا تولید شده‌اند.

نسبت عرضه هولدرهای بلند مدت به استخراج

شواهد دیگری برای این ماجرا معیار بازگشت عرضه احیا شده یا عرضه کوین‌های بزرگتر از یک سال (Revived Supply 1yr+) است که میزان عرضه کوین‌های قدیمی با سن بیشتر از یک سال که به صورت روزانه فروخته می‌شوند را نشان می‌دهد.

در ساختار فعلی بازار، عرضه احیا شده نشان می دهد که بازار در یک منطقه انباشت نسبی باقی مانده است و حجم کم عرضه احیا شده دوباره به گردش نقدینگی باز می‌گردد.

عرضه احیا شده سکه های قدیمی با سن بیشتر از ۱ سال

در کنار قیمت های بالاتر، بخش بسیار بزرگی از UTXO نیز به سود بازگشت و به ۹۵/۷ درصد از کل UTXO‌ها رسید. این میزان از زمان پایین ترین سطح ماه سپتامبر حدود ۱۱/۳ درصد افزایش یافته است. همچنین توجه داشته باشید که با وجود اینکه اصلاح بازار در ماه می عمیق بود، اما منجر به سقوط نسبت UTXO‌ها به پایین ترین حد 40 تا 60 درصد در بازار خرسی سال ۲۰۱۸ – ۲۰۱۹ یا در مارس 2020 نشد.

همچنین توجه داشته باشید که در بازارهای قوی گاوی، UTXO‌های در سود می‌تواند عددهای بالای 90 درصد را برای چندین ماه در یک زمان حفظ کند.

درصد UTXO های در سود

بازگشت اهرم به بازارهای مشتقه


احساس مثبت و ساختار پرایس اکشن در بازارهاي مشتقه با افزايش قراردادهای باز در بازارهاي فیوچرز و افزايش فاندینگ ریت منعکس شده است. میزان قراردادهای باز در بازار فیوچرز یا همان آتی ۵/۶ میلیارد دلار یا به عبارتی ۴۵ درصد از پایین ترین سطح در ماه سپتامبر افزایش یافته است. توجه داشته باشید که این میزان قرارداد باز شبیه به اوایل سپتامبر و اواسط ماه مه است که هر دو مورد قبل از فشردگی طولانی مدت قابل توجه بودند.

نمودار قراردادهای باز در بازا آتی (فیوچرز)

قیمت‌های سازنده آینده را می توان در ساختار دوره‌های آتی مشاهده کرد، جایی که محدوده قیمت توافقی در سراسر صرافی‌ها با رنگ آبی در زیر مشخص شده است. تا پایان سال، معامله گران در اکثر صرافی‌ها (به غیر از  Huobi) قیمت بیت کوین را تقریباً ۵۸٫۵۰۰ دلار (۱۲/۴ درصد حق پرمیوم سالانه) تعیین می‌کنند. تریدرهای صرافی‌های FTX و Huobi در حال حاضر قیمت متفاوتی برای مارس 2022 دارند و به ترتیب با حق پرمیوم ۸۰۰ دلار و ۱/۳ هزار دلار،  قیمت توافقی تقریبا ۶۰ هزار دلاری را در نظر دارند.

نمودار ساختار آتی قیمت

مبنای معاملات آتی سالانه 3 ماهه نیز در طول ماه اکتبر بالاتر معامله شد و این هفته تا ۱۲/۴ درصد افزایش یافت. ماه مه تا ژوئیه یک دوره نزولی بود که در آن بازارهای آتی تنها 2 تا 5 درصد افزایش معاملات آتی سالانه 3 ماهه را تجربه کرد. حق پرمیوم در اواخر سپتامبر به کمترین میزان یعنی +۵ درصد بازگشت و احساسات نسبتاً نزولی بازار را همراه کرد. با این حال، چنین مبنای آتی نسبتاً پایین نشان می دهد که یک شاخص قوی برای روند صعودی در 2020 و 2021 است.

مبنای معاملات آتی سالانه 3 ماهه

بازارهای مبادله دائمی (Perpetual swap market) نیز طی هفته گذشته به طور فزاینده در حال افزایش است و فاندینگ ریت بین  ۰/۰۱ تا ۰/۰۲ درصد در سراسر همه صرافی‌ها معامله می شود. در زمان نگارش این مطلب، فاندینگ ریت در حال کاهش به سمت محدوده پایین قرار دارد که نشان می‌دهد شاید معامله گران از اهرم استفاده می‌کنند، هرچند نسبت به دوره‌های قبلی به طور کنترل شده تری به انجام این کار می‌پردازند. با این حال، احتمال نوسان کوتاه مدت با فشرده شدن طولانی مدت در کنار افزایش فاندینگ ریت و افزایش قراردادهای بازی افزایش می‌یابد و باید به آن توجه کرد.

نمودار فاندینگ ریت بیت کوین در معاملات فیوچرز

برای جمع بندی، بازارهای آپشن را بررسی می‌کنیم که در حال افزایش تعداد قراردادهای بازز هستند و تا ماه اکتبر ۳/۶ میلیارد دلار (+64 درصد) افزایش یافته است. بازارهای اختیار معامله هنوز بخش نسبتاً کمی از حجم تجارت را نشان می‌دهند (کمتر از 1 میلیارد دلار) ، اما رشد آنها نشان دهنده بلوغ بازار است. به عبارت دیگر بازارهای آپشن راه‌های جدیدی را برای مدیریت ریسک سرمایه‌گذاری، ابزارهایی برای ماینرها و تریدرها برای دستیابی به حق پرمیوم و پیش بینی قیمت در آینده فراهم می‌کند.

نمودار قراردادهای بیت کوین در بازار آپشن

این موضوع غیر معمول نیست که بازارهای مشتقه شاهد هجوم قراردادهای باز، پرمیوم‌های آتی و فاندینگ ریت مثبت همزمان با پرایس اکشن مثبت باشیم. با این حال این امر احتمال افزایش فشار اهرمی (leverage squeeze) را بیشتر می‌کند که باید به صورت ترکیبی با عوامل بنیادی (فاندامنتال) مشاهده شده در بازارهای اسپات و آنچین بررسی شود.

آنچه می‌توانیم ببینیم این است که در بسیاری از موارد، ساختار فعلی قیمت با روندهای بسیار سالم در انباشت، رفتار هودلینگ و افزایش فعالیت‌های آنچین و استفاده از شبکه پشتیبانی می‌شود.


جمع بندی


در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۱ اکتبر ابتدا به میزان فعالیت کاربران روی آنچین پرداختیم که نشان از افزایش ۱۹ درصدی فعالیت کاربران می‌دهد. این موضوع با افزایش اندازه معاملات معمول در آنچین پشتیبانی شد. سپس به رفتار هولدرهای بلند مدت پرداختیم که طی 7 ماه گذشته، رفتار HODling بر بازار حاکم بوده و بیش از ۲/۳۷ میلیون بیت کوین از آستانه کوتاه مدت به بلند مدت (155 روز) مهاجرت کرده‌اند. اما نکته بارز این هفته بازگشت اهرم به معاملات فیوچر بود که پس از ماه سپتامبر دوباره افزایش پیدا کرده است.

همچنین برای بدست آوردن دید کامل‌تر نسبت به وضعیت ارزهای دیجیتال، از لینک زیر می‌توانید تحلیل‌ هفته گذشته آکادمی کوین نیک مارکت را هم مطالعه کنید:

برای خرید مستقیم و بی‌واسطه ارزهای دیجیتال نیز از این لینک وارد کوین نیک مارکت شوید. کوین نیک مارکت یک بازار معاملاتی بی‌واسطه ارزهای دیجیتال است که احراز هویت آن کمتر از ۳۰ دقیقه انجام می‌شود. همچنین می‌توانید آخرین اخبار دنیای ارزهای دیجیتال را در شبکه‌های اجتماعی ما در تلگرام، اینستاگرام و توییتر دنبال کنید.

خروج از نسخه موبایل