تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ سپتامبر (۱۶ تا ۲۲ شهریور)

هفته گذشته شاهد نوسان زیادی در بازار بیت کوین بودیم، به این صورت که بیت کوین با ثبت قله ۵۲/۸۴۹ دلاری با فشار فروش روبرو شد و حتی روز گذشته به زیر ۴۴۰۰۰ دلار هم رسید. به نظر می‌رسد علت این افت شدید قیمت، لیکوئید یا بسته شدن پوزیشن‌های با اهرم بالا در بازار آتی یا همان فیوچرز بود. اما تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ سپتامبر چیزهای بیشتری را برای ما آشکار می‌کند.

با این حال در بازار اسپات و داده‌های آنچین روند بلند انباشت «accumulation» توسط سرمایه‌گذاران همچنان دست نخورده باقی مانده است. به این ترتیب با وجود کاهش قیمت ۵۰ درصدی در ماه مه، رالی پرقدرت از محدوده ۲۹۰۰۰ دلاری و حالا فشار فروش شدید دیگر در این هفته، هولدرهای بیت کوین همچنان بر نگهداری دارایی خود مصمم هستند.

در ادامه تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ سپتامبر سعی می‌کنیم به بررسی تاثیر فشار اهرم‌ها در بازار آتی و همچنان پویایی عرضه بیت کوین روی زنجیره بپردازیم.

تغییرات قیمت
نمودار تغییرات قیمت بیت کوین

تاثیر بازار مشتقات در کاهش قیمت بیت کوین


در تحلیل آنچین هفته گذشته به افزایش تعداد پوزیشن‌ّها در بازار آتی و همچنین بالا رفتن نرخ تامین مالی «funding rates» در بازار بیت کوین و اتریوم اشاره کردیم. همین موضوع نشان‌دهنده افزایش ریسک در اهرم‌ّهای بالا بود که در زمان طولانی منجر به فشردگی قیمت به سمت پایین می‌شود.

روز سه شنبه هر دو بازار  فشار فروش شدیدی را تجربه کردند و بیت کوین در طی یک ساعت نزدیک به ۱۰٫۰۰۰ دلار کاهش قیمت را تجربه کرد. همین موضوع باعث شد بسیاری از پوزیشن‌های با اهرم بالا بسته شود و بازار در ادامه هفته ثبات نسبی را تجربه کند.

از تقریبا ۱۳/۴ میلیارد دلار سود پوزیشن‌های باز، نزدیک به ۴ میلیارد دلار یعنی ۳۰ درصد پوزیشن‌ها در طی یک ساعت بسته شد. سود پوزیشن‌های باقی مانده برای بقیه هفته تقریبا همان حدود ۹/۴ میلیارد دلار ثابت ماند.

تحلیل آنچین بیت کوین
نمودار قراردادهای آتی دائمی بیت کوین

بر اساس شاخص دامیننس نقدینگی بلند مدت «Long Liquidation Dominance» متوجه می‌شویم درست پیش از این فشار فروش، بازارهای آتی لیکوئید شدن هر چند کوچک پوزیشن‌های فروش « short » را تجربه کردند که منجر به افزایش قیمت تا محدوده ۵۲/۸۰۰ دلار شد. جالب اینجاست که نزدیک به ۸۰ درصد از پوزیشن‌های لیکوئید شده در این زمان مربوط به پوزیشن‌های شورت بود.

خرید بیت کوین

بلافاصله پس از ثبت قله ۵۲/۸۰۰ دلاری، عکس ماجرا اتفاق افتاد و با کاهش قیمت ۱۰ هزار دلاری بیت کوین،  نسبت لیکوئید شدن پوزیشن‌های خرید یا لانگ «long» به ۶۸ درصد رسید.

دامیننس
دامیننس پوزیشن‌های لانگ

همچنین بازارهای آپشن یا اختیار معامله « Options markets » هم با افزایش شدید حجم معاملات مواجه شد چرا که تریدرها سعی کردند به کمک بازارهای آپشن و کسب حق بیمه « premium » نوسانات شدید بازار از سرمایه خود محافظت کنند. این مووضع در سال جاری به یک رفتار معمول در بیتن تریدرها تبدیل شده است و با هر بار ریزش بازار شاهد افزایش معاملات در بازار آپشن هستیم.

حجم کل معاملات در بازارهای آپشن پس از وقفه نسبی فعالیت از ماه مه تا ژوئيه در حال افزایش بوده است و در ساعت‌های ریزش بازار در روز سه شنبه به بالاترین سطح در چند ماه اخیر یعنی ۱/۳ میلیارد دلار رسید.

معاملات آپشن
حجم معاملات آپشن

فاندینگ ریت هم پس از یک کاهش موقتی در هنگام ریزش بازار، خیلی زود به وضعیت مثبت برگشت که نشان می‌دهد تریدرها همچنان منتظر حرکت صعودی قیمت هستند. البته باید توجه داشته باشید که میزان فاندینگ بسیار کمتر از قبل از سقوط بازار است که نشان دهنده کاهش حداقل بخشی از اهرم‌های معاملات است.

فاندینگ ریت بیت کوین
نمودار فاندینگ ریت

میزان کوین‌های غیرفعال


در ادامه به بررسی واکنش بازار اسپات و آنچین در طول این ریزش می‌پردازیم. ابتدا نگاهی می‌‌اندازیم به معیار میانگین خواب یا غیرفعال بودن کوین «Average Coin Dormancy» که میانگین سن کوین‌های فروخته شده در روز سه شنبه را نشان می‌دهد. این معیار به ازای هر بیت کوین فروخته شده دو نکته کلیدی را به ما نشان می‌دهد:

۱. میانگین غیرفعال بودن کوین‌ها در طول ریزش بازار تغییری نکرد که نشان می‌دهد میانگین سن کوین‌های فروخته شده در این زمان نسبتا پایین بوده و دارندگان قدیمی‌تر در این ریزش دست به کوین‌های خود نزدند.

۲. میانگین غیرفعال بودن کوین‌ها به پایین‌ترین سطح دوره پیش از صعود سال ۲۰۲۰ رسیده است که نشان می‌دهد بازار همچنان تمایل به نگهداشتن طولانی مدت دارد.

 

شاخص
شاخص عرضه مجدد

شاخص عرضه مجدد «Revived supply» معیاری است که میزان حجم بیت کوین فروخته شده که بیشتر از یک سن خاص دارند را نشان می‌دهد. به کمک این ابزار می‌توانیم ارزیابی کنیم که آیا کوین‌های قدیمی‌تر که در جریان قرار نداشتند حالا وارد جریان نقدینگی قرار گرفته‌اند یا همچنان در حالت هودل باقی مانده‌اند. سطح بالای عرضه مجدد می‌تواند نشان دهنده کاهش اعتماد سرمایه‌گذاران بلند مدت باشد و سطح پایین آن نشان می‌دهد که اعتقاد هولدرها دست نخورده باقی مانده است.

در طول این هفته، عرضه مجدد کوین‌های با سن بیش از ۱ سال به میزان قابل توجهی کاهش پیدا کرد، درست مانند آنچه پیش از بولران سال ۲۰۲۰ رخ داده بود. بر اساس میانگین متحرک ۷ روزه، کمتر از ۲/۵ هزار بیت کوین با سن بیشتر از ۱ سال در هر روز فروخته می‌شود. جالب است بدانید این میزان ۹ برابر کمتر از کوین‌های قدیمی است که در ژانویه سال ۲۰۲۱ فروخته می‌شد. در آن زمان و در حالی که بیت کوین به قله ۴۲ هزار دلاری رسیده بود نزدیک به ۲۲/۵ هزار بیت کوین در روز فروخته می‌شد.

عرضه مجدد
شاخص عرضه مجدد کوین‌های قدیمی

همچنین این موضوع با ارزیابی نسبت عرضه کوین‌های جوان‌تر کمتر از ۳ ماه تایید می‌شود. در این نمودار می‌بینم که کوین‌هایی با سن کمتر از ۳ ماه به پایین ترین سطح خود یعنی ۱۵/۹ درصد از حجم موجودی در گردش را تشکیل می‌دهند و برعکس این موضوع کوین‌های با سن بیش از ۳ ماه در حال حاضر ۸۴/۱ درصد از عرضه در گردش را تشکیل می‌دهد که بالاترین میزان تاریخ است.

از لحاظ تاریخی، دوره‌هایی که کوین‌های جوان‌تر به حداقل عرضه می‌رسد، پس از دوره انباشت نقدینگی با مراحل پایانی بازار خرسی (رنگ آبی) همبستگی دارد.

این زمان جایی است که هیاهو و علاقه به دارایی پایین‌ترین حد خود است اما تقاضای انباشت توسط سرمایه‌گذاران بزرگ در بالاترین سطح نسبی خود قرارد ارد. این موضوع نشان می‌دهد که کوین‌های جوان‌تر از گردش نقدینگی خارج شده و در کیف پول سرمایه‌گذاران نگهداری می‌شود.

بر عکس این موضوع معمولا در پایان بازارهای گاوی (قرمز) و قله‌ یک چرخه بازار اتفاق می‌افتد، جایی که بیشتر سکه‌های قدیمی فروخته می‌شوند و به سرمایه‌گذارهای تازه‌ منتقل می‌شود که توسط هیاهو  و تبلیغات رسانه‌ها در بالاترین قیمت به بازار وارد می‌شوند.

هودل
موج‌های هودل بیت کوین

 


تداوم انباشت در سطح کلان


هودلرهای که به عنوان آخرین خریداران بیت کوین شناخته می‌شوند معمولا کسانی هستند که در هنگام افت قیمت‌ها و ناپایداری بازار وارد می‌شوند و زمانی که شرایط بازار خیلی جالب به نظر نمی‌رسد، سکه‌های خود را به فروش می‌رسانند. این خریداران بهترین نمونه برای ارزیابی بازار از طریق داده‌های آنچین هستند، تحقیقات نشان می‌دهد سن ۱۵۵ روز یک مرز مناسب برای تفکیک دارندگان بلندمدت از کوتاه مدت است.

۱۵۵ روز پیش در اواسط ماه آوریل، بیت کوین در محدوده ۶۰ هزار دلاری معامله می‌شد که بالاترین قیمت بیت کوین محسوب می‌شود. بنابراین کوین‌های خریداری شده پس از ATH در دسته کوین‌های  کوتاه مدت (Short-Term Holder) طبقه بندی می‌شود.

نمودار زیر نشان می‌دهد که بالاترین قیمت این هفته یعنی محدوده ۵۲/۸۰۰ دلاری بیش از ۱۶/۸ درصد از عرضه متعاق به کوین‌های  کوتاه مدت در سود بود. این موضوع نشان می‌دهد انباشت بسیار بزرگی در محدوده کمترین قیمت اخیر یعنی محدوده ۲۹ هزار دلاری و پایین‌ترین محدوده سه ماهه دوم سال رخ داده است.

هولدرهای قدیمی و جدید
میزان منابع بیت کوین هولدرهای قدیمی و جدید

همچنین می‌توانیم ببینیم در این هفته عرضه کوین‌های بلند مدت (LTH) به ۷۹/۵ درصد از کل عرضه رسید که معادل سطحی است که در ماه اکتبر پیش از شروع بازار گاوی رخ داده بود. در حقیقت بر اساس حجم کل کوین‌ها ، LTHها در حال حاضر بیشترین کوین‌ها را در تاریخ بیت کوین در اختیار دارند و این هفته به ۱۲/۹۷ میلیون بیت کوین رسید.

ثبت قله‌های جدید LTHها معمولا با مراحل پایانی بازار خرسی مرتبط است و از لحاظ تاریخی با فشرده شدن عرضه و آغاز روند‌های صعودی و دوره‌های بولران همراه است.

میزان ذخیره بیت کوین
میزان ذخیره بیت کوین هولدرهای قدیمی

نکته مثبت دیگر اینجاست که میزان بیت کوین که از آستانه ۱۵۵ روز عبور می‌کند از ماه مه بسیار مثبت است. به طور منطقی انتظار داریم که سرعت آن به طور قابل توجهی کاهش پیدا کند زیرا بسیاری از کوین‌هایی که ابتدای سه ماهه دوم سال ۲۰۲۱ خریداری شده بودند در محدوده ۵۰ تا ۶۴ هزار دلار در ماه‌های مه و ژوئن با ضرر فروخته شدند.

با این حال، نمودارهای بالا و تغییر وضعیت خالص دارندگان بلند مدت در واقع نشان می‌دهد که بخش بسیار زیادی از عرضه انباشته شده در قیمت‌های بالا، فروخته نشده باقی مانده و تا به امروز محکم نگه داشته شده است.

در حال حاضر میزان کوین‌های با محدوده سنی بالاتر از ۱۵۵ روز از نرخ ۴۲۱ هزار بیت کوین در ماه عبور کرده است. با توجه به اینکه قبلاً مشاهده کرده بودیم که بیش از ۱۶/۸ درصد از عرضه در محدوده ۲۹ هزار دلار تا ۴۰ هزار دلار اخیر انباشته شده است، می‌توان انتظار داشت این روند را تا اکتبر-دسامبر (۱۵۵ روز پس از ماه مه-ژوئیه) ادامه داشته باشد.

هولدرهای قدیمی
تغییر پوزیشن هولدرهای قدیمی

در نهایت به بررسی عرضه کوین‌های نقد شونده (Liquid) و بسیار نقد شونده (Highly Liquid) را در مقیاس کلان می‌پردازیم که نشان می‌دهد وضعیت چرخه فعلی بازار نسبت به چرخه‌های پیشین منحصر به فرد است.

در اغلب طول عمر بیت کوین حجم کوین‌هایی که آزادانه در گردش بودند و دائما در زنجیره فروخته می‌شدند افزایش یافته است. پس از فروش نهایی در بازار خرسی سال ۲۰۱۸ عرضه بیت کوین به پایین‌ترین سطح رسید و این روند تا ماه مارس سال ۲۰۲۰ ادامه داشت.

پس از ریزش ماه مارس روند ساختاری کوین‌های خارج از گردش نقدینگی  بر پویایی عرضه بیت کوین در زنجیره غالب شد، چرا که کوین‌های بیشتری در قیمت پایین خریداری شد و از والت صرافی‌ها به کیف پول سرمایه‌گذاران منتقل شد.

پس از جریان ورودی متوسط به صرافی‌ها در ماه مه ۲۰۲۱  این روند نزولی در عرضه (افزایش نگهداری بلند مدت) از سر گرفته شد که این موضوع نشان می‌هد اعتقاد به حفظ بیت کوین همچنان طرز فکر غالب در بازار است.

به نظر می‌رسد با وجود نوسانات قابل توجه قیمت در طول سال ۲۰۲۱ سرمایه‌گذاران همچنان به جمع آوری و نگهداری کوین‌های خود ادامه می‌دهند.

نقدینگی
میزان منابع نقدینگی

 


جمع بندی


در تحلیل آنچین ارز دیجیتال ۱۳ سپتامبر مشاهده کردیم که لیکوئید و بسته شدن شدن پوزیشن‌های لانگ در بازارهای آتی منجر به ریزش قیمت بیت کوین در هفته گذشته از قله ۵۲/۸۰۰ دلاری شد. پس از آن با متعادل شدن اهرم پوزیشن‌ها تقریبا شاهد ثبات در بازار بودیم. با این حال شاخص فاندینگ ریت و میانگین عرضه مجدد بیت کوین نشان می‌دهد همچنان هولدرها تمایل به نگهداری از دارایی‌های خود دارند.

همچنین برای بدست آوردن دید کامل‌تر نسبت به وضعیت ارزهای دیجیتال، از لینک زیر می‌توانید تحلیل‌ هفته گذشته آکادمی کوین نیک مارکت را هم مطالعه کنید:

برای خرید مستقیم و بی‌واسطه ارزهای دیجیتال نیز از این لینک وارد کوین نیک مارکت شوید. کوین نیک مارکت یک بازار معاملاتی بی‌واسطه ارزهای دیجیتال است که احراز هویت آن کمتر از ۳۰ دقیقه انجام می‌شود. همچنین می‌توانید آخرین اخبار دنیای ارزهای دیجیتال را در شبکه‌های اجتماعی ما در تلگرام، اینستاگرام و توییتر دنبال کنید.

مطالب مرتبط

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *

2 + 17 =

دکمه بازگشت به بالا